1. Lượt xem cốt lõi

(1) Vĩ mô: Tăng trưởng bán lẻ xã hội chậm lại so với tháng trước, và CPI thực phẩm tăng nhẹ Tăng

Từ góc độ tổng doanh số bán lẻ, tháng 9 năm 2022 là +2,5% so với cùng kỳ năm trước; thấp hơn một chút so với 5,4% trong tháng 8, trong đó doanh thu dịch vụ ăn uống là -1,7% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mức 8,4% của tháng 8; xét từ góc độ CPI, tháng 9 là +2,8% so với cùng kỳ năm ngoái và +0,3% so với tháng trước. Trong số đó, CPI thực phẩm là +8,8. % so với cùng kỳ năm ngoái và +1,9% so với tháng trước, cho thấy xu hướng tăng nhẹ, nguyên nhân chủ yếu là do: 1) Thiếu mưa Giá rau tươi tăng 2) Thịt lợn phục hồi theo mùa; nhu cầu tiêu dùng và việc ngại bán lợn đã khiến giá lợn tiếp tục tăng.

　 (2) Rượu: Sản lượng trong tháng 9 được cải thiện so với tháng trước và giá bán buôn của Moutai giảm trong ngắn hạn

　 Từ một góc độ khối lượng, sản lượng tháng 9 so với cùng kỳ năm ngoái - 3,7%, mức giảm thu hẹp so với tháng 8 và đang trong xu hướng phục hồi yếu. Từ góc độ giá cả, giá bán buôn của Moutai Feitian đã giảm, chủ yếu là do việc kiểm soát dịch bệnh tương đối nghiêm ngặt, dẫn đến nhu cầu chung trong dịp Trung thu không thay đổi. Nhìn chung, lĩnh vực Quý 22 đã được cải thiện đôi chút so với tháng trước, với sự khác biệt nội bộ trong ngành. Hướng tới quý 4 năm 22, chúng tôi sẽ tập trung vào việc giảm hàng tồn kho trên kênh và tình hình dự trữ hàng vào Lễ hội mùa xuân năm sau.

　 (3) Bia: Sản lượng tăng trưởng chậm lại trong tháng 9 và giá nguyên liệu đóng gói tiếp tục giảm

　 Sản lượng bia trong tháng 9 tăng 5,1 % so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng đã giảm so với tháng 8, chủ yếu do thời tiết mát mẻ hơn + tình hình dịch bệnh lặp đi lặp lại có thể làm gián đoạn doanh số bán hàng ở một số thị trường. Nhìn chung, lĩnh vực Q22Q3 đã mở ra những cải tiến mang tính hệ thống, vượt trội so với các phân ngành khác, chủ yếu là do thời tiết nhiệt độ cao trong lịch sử + áp lực chi phí giảm bớt + việc tiếp tục đáp ứng logic cao cấp. Hướng tới quý 22, ngành bia bước vào thời kỳ trái vụ, tập trung vào quy trình cao cấp và tốc độ giảm chi phí. Dự kiến ​​phía lợi nhuận sẽ tiếp tục có độ co giãn cao, chủ yếu do: 1) tác động ngắn hạn của dịch bệnh trong ngành sẽ không làm thay đổi xu hướng dài hạn của hàng cao cấp; 2) World Cup 22Q4 cũng được dự đoán sẽ kích thích doanh số bán hàng thiết bị đầu cuối ở một mức độ nhất định 3) giá vật liệu đóng gói đã giảm; từ mức cao, thúc đẩy cải thiện biên lợi nhuận. miền C

Bên C vẫn đang trong tình trạng giảm hàng tồn kho, tốc độ tăng trưởng nhu cầu đã chậm lại, với doanh số bán nước tương/giấm/lẩu lần lượt +0,42%/0,96%/0,34% trong năm- so với cùng kỳ năm trước, Bên B đang được hưởng lợi từ sự phục hồi yếu của nhu cầu ăn uống và dự kiến ​​sẽ cải thiện nhẹ so với tháng trước. Hướng tới quý 22, chúng tôi lạc quan về sự cải thiện nhẹ của ngành. Dự kiến ​​Tianwei Food vẫn sẽ dẫn đầu tốc độ phục hồi, chủ yếu là do: 1) Dịch bệnh vẫn chưa ổn định và nhu cầu đối với các sản phẩm cấp C vẫn ổn định. ; 2) Cơ sở trong Q22 thấp và dư địa tăng trưởng lớn ;3) Cường độ đầu tư chi phí vẫn làm giảm độ co giãn của lợi nhuận so với cùng kỳ năm ngoái.

　 (5) Các sản phẩm từ sữa: Sản lượng được cải thiện so với tháng trước trong tháng 9 và giá sữa nguyên liệu tiếp tục giảm

　 Sự gia tăng Giá sữa nguyên liệu trong tháng 9 tiếp tục giảm xuống -4,2%, sản lượng sản phẩm sữa +5,8% so với cùng kỳ, cải thiện nhẹ so với tháng trước, chủ yếu do nhu cầu phục hồi do mùa cao điểm Tết Trung thu. Nhìn chung, sự bùng phát trở lại của dịch bệnh ở một số khu vực trong Quý 22 năm 203 đã làm gián đoạn hoạt động bán sữa chua ở nhiệt độ phòng (dành cho quà tặng) và các sản phẩm có nhiệt độ thấp (thời hạn sử dụng ngắn). dự kiến ​​mức độ linh hoạt về hiệu quả hoạt động của một số công ty sữa sẽ được công bố. Trong quý 22, các chỉ số cơ bản của ngành dự kiến ​​sẽ cải thiện nhẹ so với quý trước, chủ yếu là do: 1) nhu cầu về sức khỏe của người tiêu dùng tăng lên trong thời kỳ hậu dịch bệnh và sự chậm trễ về nhu cầu do đóng cửa kênh ngắn hạn. chỉ là vấn đề tạm thời; 2) thời gian dự trữ sữa Tết đã đến gần; 3) sữa nguyên liệu Giá tiếp tục trong xu hướng giảm.

2. Đề xuất đầu tư

Dưới sự xáo trộn của dịch bệnh, ngành tiếp tục phục hồi yếu ớt trong tháng 9, nhưng vẫn có sự chia rẽ trong nội bộ các tiểu ngành như bia, gia vị tổng hợp, món ăn chế biến sẵn đều đạt mức tăng trưởng tốt. Hướng tới quý 22, chúng tôi vẫn khuyến nghị tập trung vào ba dòng đầu tư chính: sự chắc chắn về nhu cầu, phục hồi sau dịch bệnh và giảm chi phí. Đối với lĩnh vực này, nên chú ý đến Wuliangye, Luzhou Laojiao và Shanxi Fenjiu. Trong lĩnh vực sản phẩm phổ biến, nên chú ý đến Tsingtao Beer, Yili Co., Ltd., Zhongju High-tech, Dongpeng Beverage và Liziyuan.

(Nguồn bài viết: China Galaxy Securities Research)

这也是柬国银自9月以来，第11次公开抛售美元，经累积抛售1.3亿美元。

新战略的目的，是要支持和加强非正式经济领域的生产力和韧性，帮助它们加入正式经济领域，并有能力正规营业、吸引投资和创造就业机会，进而对国家经济和社会发展作出更大的贡献。

柬埔寨证券的董事总经理邓镇岳先生表示：“柬埔寨证券整合此一站式平台是为了帮助中小型企业推进业务，获取更多资金，提升产品和服务质量，扩展业务版图，同时促进柬埔寨经济的成长，为投资者带来合理的回报，实现双赢局面。”

他说，财经部经于8月修改增值税退税申请程序，以加速处理纳税人增值税退税申请。

　 Nguồn bài viết: Biên tập viên nghiên cứu chứng khoán Galaxy Trung Quốc: 13